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¿Acciones, deuda o activos? Un nuevo punto de vista para recaudar capital | 
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| El estudio "Financiación a través de la venta de activos" ["Financing Through Asset Sales"] analiza las opciones de emisión de acciones y venta de activos secundarios, de una división o fábrica. Los autores Alex Edmans y William Mann dicen que hay tres fuerzas detrás de la decisión de venta de acciones o de activos secundarios a las que denominan efectos de camuflaje, correlación y certeza. Esos efectos desvelan las causas subyacentes a la estrategia corporativa y a las reacciones del mercado.
Edmans tuvo la intuición sobre los efectos de camuflaje y de correlación cuando trabajaba en el banco de inversiones de Morgan Stanley en Londres: "De 2001 a 2003 las empresas se financiaban a través de la venta de activos, porque la venta de acciones era difícil entonces", dice Edmans. "La venta de activos era bastante común, pero cuando fui a dar clases percibí que la mayor parte de las monografías sobre levantamiento de capital daban prioridad a la emisión de deuda y de acciones".
La investigación sobre venta de activos existente es empírica, dice Edmans. Un estudio investiga los tipos de uso de los recursos existentes y otros analizan la reacción del mercado a la venta de activos. Los trabajos teóricos que existen tratan la venta de activos como única fuente de financiación. Ninguno evalúa los méritos comparativos de la venta de activos secundarios y la emisión de acciones. Es decir: cuando una empresa debería emitir acciones y cuando debería vender activos.
Edmans y Mann concluyeron que la asimetría de informaciones no es el principal impulsor de las decisiones financieras. Los autores escribieron:"Aunque la asimetría de informaciones sea una consideración importante, nuestro modelo identifica varias distinciones nuevas entre las ventas de activos y la emisión de acciones que también impulsan la elección del método de financiación y pueden superar la asimetría de informaciones".
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Este es el resumen del artículo "¿Acciones, deuda o activos? Un nuevo punto de vista para recaudar capital" publicado en Septiembre 13, 2012 en la revista Knowledge @ Wharton.
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