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Manténgase vigilante | 
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| El año pasado, John Snow, secretario del Tesoro de Estados Unidos, logró que el siempre fuerte dólar se debilitara. A mediados de mayo, el dólar se elevó 8% gracias a al intervención del Banco de Japón, que compró US$ 138 trillones en intercambio comercial; una de las mayores intervenciones jamás llevadas a cabo por un banco central. Luego, poco a poco, el dólar comenzó a recaer. Hacia el 6 de julio, había caído ya 4,3%. Pero, hubiera sido posible pensar que las tasas de interés en aumento habrían detenido la caída.
Sin embargo, a la larga, las altas tasas de interés pueden constituir un grave problema para el dólar. Para entender esto, es necesario tomar en cuenta el actual déficit de la cuenta corriente de Estados Unidos. La cuenta corriente de un país está constituida esencialmente de dos elementos: primero, el balance comercial y el ingreso neto producto de inversiones extranjeras. Estados Unidos posee un déficit que pasó de US$ 46,6 trillones en marzo a US$ 48,3 trillones en abril. Sólo esto supone un déficit anual de US$ 600 trillones (6% del PIB). El déficit de la cuenta corriente seguiría siendo mayor si Estados Unidos no obtiene más dinero gracias a las inversiones en el extranjero, que aquellas que los extranjeros hacen en Estados Unidos.
Los Estados Unidos cuenta con un superávit producto de las inversiones porque los beneficios son mucho menores domésticamente que en el exterior. Los economistas le temen al actual déficit de la cuenta corriente de Estados Unidos porque es una medida tanto de su habilidad (o incapacidad) para ahorrar, como de su atractivo para la inversión extranjera.
La mayoría de los economistas creen que, a un cierto punto, el dólar deberá abaratarse para propiciar que los inversores extranjeros financien el déficit. Como lo muestran los historiales, Estados Unidos suele salir de las recesiones con una cuenta corriente balanceada. Dado que el crecimiento tiende a incrementar el déficit (Estados Unidos ha absorbido en importaciones y ha prestado más), este ha aumentado. Los mayores compradores han sido los bancos centrales asiáticos, que están tratando de evitar que sus monedas aumenten demasiado frente al dólar (o manteniendo tasas fijas, como en China), y guardando el dinero en el Tesoro.
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Este es el resumen del artículo "Manténgase vigilante" publicado en Julio 10, 2004 en la revista The Economist.
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