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El péndulo de Brufau | 
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| El riesgo político obliga a Repsol YPF a bajar su exposición en América Latina, pero depende de la región para seguir viviendo. Este cuento pendular tiene una conclusión: si su mandamás, Antonio Brufau, no revaloriza la compañía, se la comerá una petrolera más grande.
El 31 de mayo, en Madrid, Repsol YPF reveló a sus accionistas su plan estratégico 2005-09. Era la oportunidad para que, tras siete meses como su presidente, Antonio Brufau mostrara sus cartas para hacer de la petrolera hispano-argentina un jugador más fuerte. Brufau anunció que invertirá más de US$ 14.000 millones en exploración y explotación de hidrocarburos (sectores conocidos como upstream) en los próximos cuatro años para incrementar un 14% la producción de Repsol. Como la idea es que la compañía reduzca progresivamente su exposición en América Latina, sólo el 44% de esas inversiones irán a Argentina, Bolivia y Brasil. El resto, básicamente, a África y Medio Oriente. Estas zonas, según Brufau, prometen un crecimiento de la producción del 4,5% anual acumulativo frente al 1,5% de Sudamérica.
Para 2007, a mitad de camino del plan de inversiones, eso debiera traducirse en que Argentina pase a representar, del 62% actual, el 56% de la producción total de petróleo y gas de la compañía. Pero seis puntos de reducción podrían estar diciendo que Brufau no está siendo demasiado agresivo para reducir su dependencia latinoamericana. Y eso parece ser lo que pensó el mercado.
Tras los anuncios, los inversionistas castigaron la acción de Repsol, que cayó a 20,31 euros en la Bolsa de Madrid, una pérdida del 2,12%, la mayor del día en el Ibex-35. Pero, en realidad, Brufau no podía mostrar mucho más que el complicado movimiento pendular al que esta expuesta su compañía. Y esto es: (a) Repsol desea reducir su exposición en América Latina, pero (b) para generar efectivo depende de sus inestables países, en los que además (c) crecen poco las reservas y la producción, que son factores claves para (d) fortalecer su pobre flujo de caja y así tener capital para… (a) reducir su exposición en América latina....
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Este es el resumen del artículo "El péndulo de Brufau" publicado en Julio 2005 en la revista América Economía.
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