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La picazón de siete años de Amazon | 
Revista: FortuneTema: EmpresasFecha: Mayo 28, 2007 Autor(es): Carol J. Loomis |
| Poco después de este conmovedor primer trimestre de Amazon.com (ganancias de US$ 111 millones, 115% más que el año pasado), es importante volver a un artículo que hace siete años escribí (Fortune, 1 de mayo de 2000). Entonces, tratamos de pronosticar cuál sería la situación de esta compañía de cinco años en, digamos, el 2007, es decir, ahora.
Dependiendo del criterio escogido, nuestro pronóstico merece una B o, quizá, una B+. Hicimos un buen pronóstico de las ganancias y de las acciones, pero no de los ingresos. En 2000, Amazon perdía mucho dinero, y algunos analistas dudaban de que llegara alguna vez a hacer dinero. Pero nosotros pronosticamos que sí haría dinero; de hecho, comenzó a obtener ganancias en 2003. Ahora, en 2007, pareciera que las ganancias fueran a superar el récord de US$ 589 millones de 2004. Sin embargo, nuestro pronóstico de los ingresos fue demasiado optimista. Creíamos que los ingresos de US$ 1,6 mil millones en 1999 llegarían a US$ 30 mil millones en 2007. Pero el increíble crecimiento de Amazon disminuyó, y la compañía está calculando sus ingresos de este año en US$ 14 mil millones.
En cuanto a las acciones de Amazon, en 2000 recomendamos no comprarlas. La burbuja ya había explotado entonces, y los precios de las acciones habían caído de US$ 113 a cerca de US$ 50. Luego, cayeron hasta US$ 5,50 antes de recuperarse. Y, recientemente, con las noticias del primer trimestre, las acciones saltaron de US$ 44 a más de US$ 60. Así que, suponga que un inversionista hubiera comprado a US$ 50 en la primavera de 2000 y ahora estas estuvieran en US$ 62. Esto significa un crecimiento anual de 3,1%. Es decir, mucho menos del 6½% que los bonos del Tesoro comprados en 2000 hubieran producido.
Pero el pronóstico clave en nuestro artículo tenía que ver con los márgenes operativos (es decir, antes de los impuestos) de Amazon, tomando en cuenta nuestra hipótesis de ingresos cercanos a US$ 30 mil millones en 20007. Para facilitarnos el trabajo, acudimos a dos analistas. El optimista creía que Amazon lograría márgenes operativos de 10%. En cambio, el pesimista pronosticó que los márgenes operativos serían en el mejor de los casos de 4%. Ninguno de los dos analistas dio en el clavo con precisión, pero el pesimista estuvo cerca. En los últimos tres años, los márgenes operativos de Amazon se han mantenido entre 3,5% y 5,1%. Incluso en este primer trimestre del año, no ha pasado de 4,8%. Estos resultados ni siquiera se comparan con el 5,5% de Wal-Mart. Por tanto, Amazon no ha generado (hasta ahora) ingresos suficientes que justifiquen la alta valoración con la que se vende.
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Este es el resumen del artículo "La picazón de siete años de Amazon" publicado en Mayo 28, 2007 en la revista Fortune.
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