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No se vuelva loco por Google | 
Revista: FortuneTema: InternetFecha: Agosto 06, 2007 Autor(es): Geoff Colvin |
| A sus tres años como compañía pública, Google ha logrado algo realmente histórico: ha conseguido más ganancias para los inversionistas y en menos tiempo que cualquier otra compañía. Así pues, inversionistas, repitan conmigo: ¡salve, Google! Sin embargo, no la coloquen todavía en el panteón de la creación de riqueza. Google vale US$ 149 mil millones y está aumentando rápidamente, lo que la está convirtiendo en la compañía más grande, más exitosa y más respetada de Estados Unidos. Sólo tres compañías han creado más riqueza: General Electric, Exxon Mobil y Microsoft.
Este es un vecindario muy lujoso, y lo que hace de la llegada de Google algo más sorprendente es que sus vecinos tuvieron que usar mucho más capital para llegar hasta ahí. Microsoft usó cerca de US$ 30 mil millones, GE más de US$ 100 mil millones y Exxon más de US$ 200 mil millones. Pero Google ha creado su inmensa ganancia usando sólo US$ 9 mil millones de capital. Este es uno de los ejemplos más drásticos e increíbles de la economía de la información. Claro está, la creación de riquezas de una compañía aumenta o disminuye con el precio de sus acciones. Y surge aquí la siguiente pregunta sobre los logros de Google: ¿el precio por acción de hoy en día es sustentable? Debo decir que no.
El objetivo de cualquier compañía es obtener un retorno sobre el capital, que exceda sus costos sobre el capital. Esto suena obvio, pero es notable como muchos gerentes e, incluso, inversionistas pierden de vista este punto. Google ha sido una estrella en lo que a cumplir con esta tarea se refiere. Pero, entonces, ¿cuál es el problema? Sólo esto: el increíble pasado de Google ha ilusionado a los inversionistas con el futuro de la compañía. Después de todo, cuando uno compra acciones, está pagando por el futuro. En específico, por un flujo de ganancias futuras llamado valor económico agregado (VEA), es decir, el excedente de dinero obtenido tras restarle el retorno sobre el capital a los costos sobre el capital. Con esto en mente, le pedí a EVA Dimensions que calculara el VEA que Google debería producir para mantener sus precios accionarios actuales.
Y esto es lo que halló. Para cumplir con las expectativas que se desprenden de sus actuales precios accionarios, Google tendría que incrementar su VEA (que fue de US$ 2,4 mil millones en los dos últimos años) en US$ 2 mil millones anuales este año, el año que viene y todos los años: por siempre. Es decir, el VEA de Google el año que viene debería ser de US$ 4,4 mil millones; en cinco años debería ser de US$ 12,4 mil millones, y así sucesivamente. Esto es con lo que los inversionistas están contando cuando compran acciones de Google a los precios de hoy en día. ¿Están siendo realistas? No, claro que no. Para alcanzar este VEA, Google tendría que invertir US$ 5,1 mil millones cada año con un retorno de 52,5% (el retorno actual), asumiendo que sus costos sobre el capital no varíen mucho. Pero no es posible invertir US$ 5,1 mil millones cada año y obtener dicho porcentaje.
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Este es el resumen del artículo "No se vuelva loco por Google" publicado en Agosto 06, 2007 en la revista Fortune.
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