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El futuro incierto de la petrolera Repsol tras la expropiación de YPF | 
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| Después de semanas de rumores, el gobierno de Cristina Fernández de Kirchner ordenó el pasado 16 de abril nacionalizar el 51% de YPF, a la que ha declarado de interés público, poniendo punto y final a una relación comercial que comenzó en los primeros meses de 1999 con la adquisición de la empresa al Estado argentino. Lo hace tras meses de mantenerla bajo presión política y culparla de una caída en la producción de crudo del país por no haber realizado suficientes inversiones. El porcentaje nacionalizado provendrá completamente de la participación del 57,4% que controla actualmente Repsol, que se quedará con poco más del 6% de la compañía argentina. Por su parte, la operación no afectará al grupo argentino Petersen, propiedad de la familia Eskenazy, que mantendrá el 25,46% que acumuló de su entrada en YPF en 2008, ni a las acciones que se cotizan en los mercados bursátiles, las cuales representan alrededor de un 17% del capital.
La reacción de la petrolera española no se hizo esperar. Su presidente, Antonio Brufau, manifestó al día siguiente en una rueda de prensa que la decisión de Argentina era un acto "ilegítimo e injustificable precedido de una campaña de hostigamiento, coacciones y filtraciones interesadas". Consumada la expropiación, Brufau aseguró que la empresa "tomará todas las medidas legales a su alcance" contra el Gobierno de Argentina y recuerda que el país tiene el "compromiso" de lanzar una Oferta Pública de Adquisición (OPA) por el 100% si quiere tomar el control de la filial. Según explicó, el abanico de medidas de defensa que se podrían adoptar es amplio “y podrá comprender acciones individuales o de clase en los diversos países involucrados, incluyendo demandas de carácter constitucional, administrativo, de mercado de valores, de carácter civil o mercantil o de resarcimiento de los daños y perjuicios causados".
Repsol calcula que el valor de YPF es de US$ 18.300 millones (unos 14 mil millones de euros), o de US$ 46,55 por acción, por lo que la participación del 57% de la española en Argentina asciende a US$ 10.500 millones (unos 8 mil millones de euros). "Todos los Estados tienen derecho a expropiar, pero a pagar también el precio justo", avisó Brufau. "No le vamos a pagar lo que ellos dicen, como el señor Brufau, US$ 10 mil millones", respondió el viceministro de Economía de Argentina, Axel Kicillof, al hablar ante el Senado. "La valuación de YPF será en base a datos objetivos, no a especulaciones bursátiles", advirtió el que fue nombrado por Fernández de Kirchner como subinterventor en YPF. La capitalización de mercado de YPF era el día 17 de abril de unos US$ 10.400 millones, después de que las acciones de la petrolera perdieran cerca de un tercio de su valor en 2012 por las constantes presiones de Argentina para que incrementara las inversiones y el temor a una expropiación que finalmente sucedió.
Mientras se resuelve el pago de la indemnización, Repsol tendrá que plantearse cómo afrontar su futuro sin YPF. Mauro Guillén, profesor de Gestión y director del Lauder Institute de Wharton Business School, comenta que “Repsol tiene un tamaño intermedio y pocas reservas, comparado con las grandes compañías globales. Tiene que crecer. La adquisición de YPF fue hace más de 10 años y desde entonces no ha tomado una gran decisión. Ahora con la crisis del euro y la falta de crédito le va a resultar más difícil”.
Joaquín Garralda, profesor de estrategia del IE Business School, señala tres posibles caminos para la compañía: la unión con alguna de las grandes empresas del sector, un pacto con China o la compra de alguna otra empresa nacional latinoamericana. En cuanto a la primera de estas opciones, considera que “el tamaño de Repsol es uno de los factores claves, ya que con YPF era grande y lanzarle una OPA era más difícil para otra empresa, pero en estos momentos la opción es más factible”.
¿Y la opción de seguir sola? “Podría hacerlo, pero las fuerzas dinámicas externas que hay a su alrededor son muy fuertes y ahora, tras su caída en la bolsa está a unos precios interesantes para los mercados. El problema de la petrolera es que es lo suficientemente grande como para tener un gran inversor nacional de referencia, pero muy pequeña para poder interesar a las grandes compañías del sector”, concluye Garralda.
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Este es el resumen del artículo "El futuro incierto de la petrolera Repsol tras la expropiación de YPF" publicado en Mayo 15, 2012 en la revista Knowledge @ Wharton.
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